El cambio de perspectiva de “estable” a “negativa” significa que Moody’s ve un mayor riesgo de que la situación económica y financiera de México se deteriore en el futuro cercano. Aunque la calificación de Baa2, que indica un nivel medio de solvencia, se mantiene, la perspectiva negativa sugiere que esta calificación podría ser degradada si los riesgos identificados no se gestionan adecuadamente.
Debilitamiento del marco institucional y de políticas: Moody’s señala que las recientes reformas políticas, incluyendo la reforma judicial, podrían debilitar los controles y equilibrios del sistema institucional, afectando la confianza de los inversionistas. En particular, se menciona que la reforma judicial podría generar incertidumbre sobre la independencia del Poder Judicial, lo que podría impactar negativamente el clima de negocios.
Aumento del déficit fiscal: El déficit fiscal, que en 2024 supera el 5% del Producto Interno Bruto (PIB), es uno de los factores que más preocupa a Moody’s. La agencia proyecta que los esfuerzos del gobierno por reducir este déficit serán insuficientes para estabilizar la deuda pública en el mediano plazo. Aunque el gobierno ha señalado su intención de reducir el déficit a un 3%, Moody’s estima que la deuda pública podría aumentar del 40% del PIB en 2023 al 50% para 2028.
Rigidez en el gasto público: México enfrenta dificultades para reducir su gasto público debido a compromisos sociales significativos, como las pensiones y los nuevos programas de apoyo económico. Esto limita la capacidad del gobierno para implementar medidas de consolidación fiscal, lo que agrava los riesgos de deuda.
Aumento de la carga de la deuda: Moody’s también subraya que la relación entre el pago de intereses de la deuda y los ingresos del gobierno ha aumentado del 10% antes de la pandemia al 15% en 2023, lo que restringe la capacidad del gobierno para asumir nuevos compromisos financieros y amplía el riesgo de insostenibilidad de la deuda.
La situación financiera de Petróleos Mexicanos (Pemex) es otro factor clave. Moody’s advierte que el gobierno probablemente tendrá que asumir parte de las obligaciones financieras de la petrolera, lo que incrementaría la presión sobre la deuda soberana.
La agencia también advierte sobre el riesgo de un deterioro institucional, que podría afectar las exportaciones mexicanas, en especial en el contexto de una posible revisión del Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC) en 2026.
A pesar de estas preocupaciones, Moody’s destacó algunos aspectos positivos de la economía mexicana, como la diversidad de su estructura económica y el fenómeno de la relocalización de empresas (nearshoring), que podría atraer inversiones hacia el país. Este proceso ha cobrado relevancia debido a las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, lo que abre oportunidades para que México se beneficie de la reubicación de cadenas de suministro.
Además, Moody’s reconoció la historia de políticas fiscales y monetarias prudentes de México, lo que ha ayudado a mitigar los desequilibrios macroeconómicos y ha respaldado la credibilidad del Banco de México en la gestión de la inflación. La calificadora también resaltó la resiliencia de la economía mexicana ante choques externos y la solidez de su sistema bancario y financiero.
Este cambio de perspectiva a negativa implica que, si las condiciones fiscales y económicas de México no mejoran, existe la posibilidad de que la calificación de la deuda soberana sea degradada en el futuro. Esto podría tener consecuencias para el costo del financiamiento del país en los mercados internacionales, incrementando las tasas de interés que México debe pagar para emitir deuda.
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